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有色金属行业周报:预见“中报成绩单”

时间:2017-06-18    机构:海通证券

大宗商品价格走势。上周(6月12日-6月16日)金价下跌1.02%,银价下跌2.96%,WTI价格下跌2.38%,伦铜价格下跌2.43%,美元指数下跌0.11%,全球钢铁指数下跌3.81%。

每周随笔:关注近期电解铝政策。国家发改委和国家能源局近日下发了《关于开展燃煤自备电厂规范建设及运行转型督查的通知》,将于本月底前组成专项督察组对新疆、内蒙古、甘肃、广西、江苏和山东6省进行现场调查。中国约有70%的电解铝企业使用自备电,按照每吨电解铝消耗13000kwh直流电计算,电价每提升0.01元/kwh,吨铝成本增加130元。根据SMM统计,2017年6月12日以来,电解铝企业平均盈利水平已收缩至200-400元/吨,故本次自备电厂的规范预计将对电解铝盈利空间产生重要影响。

本周评论:预见“中报成绩单”。6月后中报行情临近,盈利能力成为关键投资主线。从预披露的公告来看,年化PE在20倍以内的公司不少。其中矿业股中金岭南业绩超预期,体现铅锌价格同比上升带来业绩盈利;加工股方面,由于受到金属价格波动不大,因此低估值一直是其投资亮点:明泰铝业,海亮股份,亚太科技和云海金属。

从行业角度看,统计各品种二季度均价(取4月1日至6月15日的均价),同比、环比情况:金环比增长3%,同比增7%;银环比增1%,同比增12%;铝环比增长3%,同比增长12%;铜环比下降3%,同比增长26%;锌环比下降3%,同比增长48%;钴环比上涨11%,同比上涨93%;碳酸锂环比上涨7%,同比下降20%;氧化铽环比上涨13%,同比上涨37%;海绵钛环比上涨27%,同比上涨46%;锆英砂同比、环比上涨约10%。此外,石墨电极上涨幅度明显。

简言之:贵金属环比略增,同比增幅在10%左右。基本金属环比大多略降,但多数同比上涨在20%以上。小金属中钴、石墨电极、海绵钛、氧化铽和锆英砂都保持同比、环比高增长。碳酸锂环比上涨7%,同比下降。这些同比、环比都上涨的品种无疑是重点关注品种,而从估值角度看,方大炭素、兴业矿业、华友钴业具有明显估值优势。此外,三季度新能源汽车板块的亮点在于Tesla投产、积分制度超预期以及大巴车销量回暖。钴关注华友钴业、洛阳钼业、格林美、寒锐钴业和中矿资源(002738);碳酸锂重点关注卤水提锂技术和产量不断提升的西部矿业。

海通有色2017年6月投资组合:海通有色2017年6月投资组合:明泰铝业(20%),兴业矿业(20%),亚太科技(15%),中金岭南(15%),铜陵有色(15%),金贵银业(15%)。本周(6月12日-6月16日)海通有色组合上涨3.73%,申万有色上涨3.18%,沪深300下跌1.61%。

风险提示:供给侧结构性改革、下游需求低于预期,A股系统性风险。