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中矿资源公司跟踪报告:海外矿产新贵

发布时间:2017-09-15    研究机构:海通证券

“一带一路”排头兵,业绩稳定增长。公司是中国地质勘查行业首家上市公司,2017年上半年,全球经济温和复苏,受益于“一带一路”的发展战略,充分利用较早“走出去”的先发优势和经验,不断加大海外市场开拓,整体经营活动保持了良好的发展态势,业绩稳步增长。2017年上半年实现营业收入2.01亿元,同比增长85.34%;归母净利润1890.70万元,同比增长13.10%。

海外建筑工程大单不断落地,助力业绩高速增长。公司经过多年的海外市场开拓,与赞比亚等非洲国家建立了良好的合作关系。过去一年内,海外建工大单不断落地,其中仅16年9月中标的赞比亚医院工程和17年1月国防部陆军总包工程两个项目,合同金额合计便高达4.67亿美元。两项合同年工期36个月,将为公司带来年均1.35亿美元的营收,我们预计年均净利润有望达到2亿元人民币。经过多年的深度布局,公司积累了丰富的境外项目管理经验,有望持续承接海外建工订单,为未来业绩的高速增长提供坚实的保障。

需求逐渐复苏,矿产勘查业务拐点已至。2017年,全球矿产品需求和价格温和复苏,矿产品价格整体持续回升。公司未来将继续大力开拓海外矿产资源勘查市场,创新经营模式--以销售的矿产品来逐步偿付地勘费用,能力争在扩大地勘市场的同时增加贸易利润,实现战略双赢。 矿产资源丰富,矿权投资打造新的利润增长点。2017年2月,公司与巴尔干资源有限公司(BRS)签署了《矿权收购合同》,公司拟收购BRS持有的普拉提铜矿100%权益。本次收购完成后公司金属量将分别提升至铜33万吨、钴8333吨、金11.16吨、银123.96吨、锌12万吨。另外,公司还具备铁矿石资源量3.48亿吨、铬铁矿矿石资源量673万吨。未来,公司将进一步发挥矿产勘查技术优势,以低成本获取海外优质矿权,同时加大矿权的资本运作和融资力度,逐步利用矿权投资业务打造公司新的利润增长点。

盈利预测与投资评级。公司是商业性综合地质勘查技术服务领军企业。我们认为,公司受益于“一带一路”发展战略,海外工程订单有望维持高速增长,海外市场将不断拓展;凭借资本运作和融资力度的加大,公司矿权投资业务的盈利空间将不断拓展。另一方面,伴随着矿业需求的复苏,公司固体勘探业务也有望逐步回暖。我们预计公司2017至2019年EPS分别为0.73元、1.00元、1.29元,给予公司2017年45倍估值,对应目标价32.85元,维持“买入”评级。

风险提示。海外订单建设不及预期、矿权投资进展不达预期等。

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