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中矿资源(002738):股权激励将落地 锂铯双驱看业绩

时间:20-11-11 00:00    来源:财通证券

近期,公司披露股权激励计划方案。激励计划拟授予激励对象权益总计1157 万份,包括股票期权激励计划840 万份,限制性股票激励计划317 万股,股票期权行权价格为19.97 元/份,限制性股票的授予价格为9.99 元/股,激励对象供138 人,涵盖公司高管和核心业务骨干。对应的业绩考核目标为,以2017-2019 三年利润均值(1 亿元)为基数,2020-2022 年的业绩增速分别不低于50%、100%、200%;

股权激励方案彰显公司发展信心,业绩有望进入快车道。从方案内容来看,行权价格等同于目前股价,显示公司对自身发展的信心;从业绩承诺增速下限来看,未来两年公司业绩复合增速在40%以上,进入快速增长期;从业务布局来看,公司在锂和铯两大板块的布局初见成效,即将步入收获期;

氟化锂龙头,受益涨价,业绩弹性大。公司全资子公司东鹏新材拥有氟化锂产能3000 吨,产品市占率40%,行业第一。通过供给森田化工进入特斯拉供应体系,同时国内客户包括天际股份、延安必康及石大胜华等行业龙头客户。近期,氟化锂下游产品六氟磷酸锂周期见底,持续提价30%,氟化锂同样进入提价周期,毛利率有望不断扩大,假设氟化锂提价5 万元/吨,按照3000 吨计算,可贡献1.3 亿净利润增量,相当于公司2019 年全年业绩,弹性很大;

铯铷龙头:全球垄断,具备提价预期。通过持续并购东鹏新材和Cabot 特殊流体事业部,公司已经实现在铯铷资源端的绝对垄断地位,受益于铯铷行业需求的稳步增长和竞争对手的退出,公司铯铷产品市占率有望提升至80%,且有提价预期。粗略估计,铯铷全球市场20 亿空间,按照70%毛利率计算,行业毛利14 亿,如果公司占据80%市场,对应11 亿毛利,目前公司相关只有3亿左右毛利,尚有4 倍左右的空间;

2.5 万吨电池级氢氧化锂正在建设,预期2021 年Q3 投产,完美匹配锂产品涨价周期。技术团队来自锂行业黄埔军校—江西锂盐厂,项目环保、品质标准较高,定位日韩等电池客户。

风险提示:项目投产进度不及预期;产品涨价不及预期