中矿资源(002738.CN)

中矿资源(002738):中报业绩符合预期 锂盐加码添未来成长动力

时间:21-08-20 00:00    来源:中国银河证券

事件:中矿资源(002738) 发布2021 年半年报,公司2021 上半年实现营业收入8.74亿元,同比增长68.51%;实现归属于上市公司股东净利润 1.73 亿元,同比增长130.82%;实现基本每股收益0.55 元/股,同比增长102.78%;其中二季度单季营业收入5.04 亿元,归母净利润 0.91 亿元,业绩增长符合预期。同时,公司公告2.5 万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线项目已经建设完毕并成功点火投料试生产运营。

锂盐景气提供稳定业绩增量。报告期锂盐业务收入2.21 亿元,同比增长163.88%,营收占比提高至25.30%(YOY+56.56pct),毛利率提高至55.85%(YOY+5.18%),业绩和盈利能力提升明显。上半年在下游新能源汽车产销大幅增长的带动下电解液、六氟磷酸锂需求旺盛、供应紧缺,而作为六氟磷酸锂生产原料,氟化锂也随之水涨船高。根据公司公告,氟化锂价格从今年初的10 万元/吨左右上涨至20 万元/吨以上,公司3000 吨氟化锂产能实现满产满销,提供可观业绩增量。新增氟化锂3000 吨/年产能已于7 月取得江西省新余市高新区生态环境局的环评批复,计划于2021 下半年达产,这将进一步扩大公司在氟化锂的市场占有率。此外公司新建2.5 万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线项目如期点火,计划2021 年下半年达产。基于公司锂盐业务方面的丰富行业经验,预计锂盐产品的研发和探索过程将有效缩短,投产后或快速放量,成为公司未来成长的基石项目。锂盐资源方面,公司自有TANCO 矿区锂辉石矿开采和选矿厂恢复工作有序进行,选矿厂设备预计9 月投产,投产后锂辉石原矿生产规模达12 万吨/年,为公司锂盐业务提供有利资源保障。

铯铷行业龙头优势显著,利润支撑有保障。报告期公司铯铷盐业务收入4.03 亿元,同比增长100.20%,营收占比46.13%,为公司提供稳定的利润和现金支撑,龙头优势显著。根据百川盈孚数据测算,2021 年上半年国内铯铷盐均价同比上涨约5.78%。公司铯铷盐产品升级持续推进,高附加值产品占比的提升带来盈利能力提升,报告期铯铷盐产品毛利率达61.70%,同比提升9.53pct。资源方面,自有Tanco 矿山提供稳定铯盐资源保障,公司海外地勘业务提供持续找矿能力和矿权转化能力,为锂盐和铯铷盐业务提供资源开发、利用的矿产勘察基础和先发优势。

投资建议: 公司固体矿产勘查业务保持稳定,氟化锂市场份额稳步扩张,行业龙头地位稳固,氢氧化锂和碳酸锂产能扩张助力公司业绩增厚,铯铷盐业务提供稳定现金和利润支撑。随着公司新增锂盐产能释放叠加锂行业的景气,看好公司业绩短期有爆发性、长期有成长性。预计公司2021-2022 年归母净利润分别为4.1/5.7 亿元,对应EPS 为1.27/1.78 元,对应PE 为 42X/30X,维持“推荐”评级。

风险提示:锂盐价格大幅波动,新能源汽车产销量不及预期,新建项目产能释放不及预期,汇率大幅波动。