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中矿资源:合理价格18.2-19.6元

发布时间:2014-12-17    研究机构:申万宏源

中矿资源(002738)勘探股份有限公司是一家地质勘察技术服务公司,主要营业内容是固体矿产勘察技术服务、矿权投资、海外勘察后勤配套服务和建筑工程服务等。

公司收入以海外市场为主,国内市场为辅。公司2013 年境外营业收入占总营业收入92.80%,境外收入主要分布在赞比亚、津巴布韦、巴布亚新几内亚、马来西亚、老挝、阿富汗以及其他国家.

公司固体矿产勘查技术服务13 年营业收入为2.07 亿元,占比为69%,毛利率达35.3%。国外矿业市场有着巨大的市场。近三年我国对外投资流量增速约为18%,采矿业占比约为15%,受益于“一带一路”战略的推进和国家鼓励“走出去”。未来我国勘查、开发境外矿产资源的空间十分巨大。

公司目前共拥有矿权41 个,未来3-5 年,公司将优先对重点矿权进行资金技术投入,根据具体找矿效果灵活地采取吸引外部战略投资机构加入、部分权益转让或作价入股等方式拓展实现矿权投资业务自身资金融通,争取在较短的时间内实现整体矿权投资业务的盈利和滚动发展。

本次募集资金1.91 亿元,主要投向勘探主辅设备购置及配套营运资金项目,有利于增强公司技术研究及开发、转化与应用的强度。

风险揭示:竞争加剧导致盈利下滑;地缘政治风险;矿业投资的不确定性。

我们预计公司14~16 年EPS 分别为0.43 元、0.49 元和0.59 元,考虑可比公司2015 年估值区间,给予中矿资源15 年30~32 倍预测市盈率,合理股价为18.2-19.6 元。

特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

申请时请注明股票名称