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中矿资源公司研究报告:海外地勘服务龙头谋求转型矿业资源供应商

发布时间:2016-11-11    研究机构:海通证券

海外综合地勘技术服务领军企业。公司致力于地质工程技术服务,主要承揽国有大型矿业公司境外寻矿和生产性探矿项目,业务领域以海外市场为主,国内市场为辅。公司为国家级高新技术企业,拥有国土资源部颁发的多项甲级资质,是我国商业性地质勘查行业开拓海外市场的“尖兵”和“旗帜”。

下游矿业需求复苏,地勘服务业务拐点将至。国际大宗商品价格在2016年反弹,矿业形势逐步好转,上游勘查服务业务需求呈现企稳回升态势。中长期看,随着世界经济的复苏以及中国“一带一路”战略的不断落地实施,预计全球矿产品需求和价格将温和增长,将带动公司地勘服务业务的增长。

矿权投资业务有望成为新的盈利增长点。公司利用自身技术、资源和信息优势,在赞比亚、津巴布韦等国家开展矿权投资及相关合作业务,不仅能充分发挥公司的勘查技术优势,促进主营业务的发展,而且在金属价格底部精准布局,在未来价格走高后通过交易获取差价,有助于公司培育新的盈利增长点。截至2016年上半年,公司合计拥有33个矿权,其中采矿权29个,探矿权4个,主要矿种包括铜、钴、金、锌、铬铁矿等。

国际建筑工程业务提供安全边际。公司于近期公告,与辽宁成套公司签署了《赞比亚建设工程承包合同》,该项目为EPC+F模式,总金额2.2亿美元,完工期限为36个月,年均合同金额约4.89亿元人民币,预计将对公司未来三年的业绩产生积极影响。

股权激励彰显公司对未来发展信心。公司于2016年11月5日发布股权激励计划(草案),限制性股票授予价格12.83元,总计不超过560万股。按照解锁条件,以2013-2015年净利均值为基数,2016-2018年公司扣非净利增长率分别不低于25%、45%、60%。此举将充分调动公司经营管理层及员工的积极性,是公司2016-2018年实现业绩目标的有力保障。

盈利预测与评级。公司是海外综合地勘技术服务领军企业。伴随下游矿业需求复苏,地勘服务业务拐点将至;矿权投资业务将有望成为公司新的盈利增长点;同时国际建筑工程业务将为公司提供安全边际。预计公司2016-2018年EPS分别为0.31元、0.46元、0.82元,按照行业平均估值,给予2017年76倍PE,对应目标价34.96元,首次给予“增持”评级。

风险提示。金属价格向下;国际工程业务不及预期;外延式拓展不及预期。

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