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中矿资源公司公告点评:拟收购海外铜钴伴生矿,开启矿业资源整合序幕

发布时间:2017-02-27    研究机构:海通证券

事件。公司于2月25日发布公告,与巴尔干资源有限公司(BRS)签订矿权收购合同,拟收购BRS持有的铜钴伴生矿100%权益,采矿面积290公顷,其中铜金属量10.46万吨、伴生钴1020吨、锌9313吨、金4.46吨、银26.76吨,且储量级别均为333类,矿床平均品位2.13%;公司首期支付约331万加元,后期随开发情况另支付500万加元(分5年,每次100万加元)。

矿产资源整合大幕拉开。首单矿产资源收购项目落地,证明公司正积极由海外地勘服务龙头向矿业资源供应商转型。公司矿权投资业务盈利空间广阔——以勘探技术服务换取海外矿权为主,以低成本兼并初级矿权公司为辅,同时将矿山开发与矿权运作有机结合,择机将储备矿权进行对外的合作或转让开发。春江水暖鸭先知,看好地勘服务专家对矿产资源的品位、收购成本、未来金属价格走势、转让价格等方面的专业素质和判断能力。

实现资源储量快速提升。本次收购完成后,金属量将分别提升至铜33万吨、钴8333吨、金11.16吨、银123.96吨、锌12万吨,分别增长50%、14%、67%、28%、9%,此外公司还具备铁矿石3.48亿吨、铬矿石673万吨。预计金属储量将伴随公司矿权投资业务发展进程快速提升。

未来三年业绩将呈爆发式增长。公司目前在手亿美元级别海外EPC+F建工订单合同总额4.67亿美元,完工期限36个月,未来三年年均可贡献收入11亿人民币,且具备持续接单能力;叠加大宗商品价格逐步走高,下游矿业需求复苏,地勘服务业务拐点将至等因素,预计未来三年公司业绩将成爆发式增长。

一带一路先锋十年海外布局迎政策春风。公司于06年实施“走出去”战略,将国际建筑工程及海外矿产投资作为发展重点,随着国家“一带一路”战略推进,公司进入新的发展机遇期。

盈利预测与评级。公司是海外综合地勘技术服务领军企业。伴随“一带一路”的战略发展,国际工程订单丰富,将带动该业务近7倍增长;同时下游矿业需求复苏,地勘服务业务拐点将至;矿权投资业务将有望成为公司新的盈利增长点,提升公司估值水平及未来发展空间。我们维持此前盈利预测,预计公司2016-2018年EPS分别为0.34元、0.83元、1.27元,维持目标价37.35元,对应2017年45倍PE,“买入”评级。

风险提示。金属价格向下;国际工程业务不及预期;外延式拓展不及预期。

申请时请注明股票名称