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中矿资源:拟收购铯矿巨头,持续进军上游资源

时间:2019-05-10    机构:海通证券

“一带一路”综合地质勘查技术服务企业。中矿资源(002738)是一家综合地质勘查技术服务企业,主营业务包括地勘技术服务与矿业开发、轻稀金属原料加工、国际工程、国际国内贸易四大板块。公司2018年实现营业收入8.67亿元,同比增长60.36%;归属于上市公司股东的净利润1.11亿元,同比增长102.33%;EPS0.52元,同比增长83.74%。

主业深耕多年,业绩稳步提升。中矿资源成立于1999年,主营业务均深耕多年。公司于2003年开始从事境外固体矿产勘查技术服务,且全面掌握国际工程EPC+F操作流程和国际规则,在勘查技术、工程施工等主业领域有较强的竞争优势。公司预计2019年中报归母净利润1-1.3亿元,同增374.71%-517.12%,归母净利润持续高增长。

收购东鹏新材料-进军有色深加工领域。东鹏新材在铷铯盐领域是国内最大、世界第三大的铯盐生产商与供应商,在铷铯盐细分市场国内市场占有率已达到75%;在电池级氟化锂领域是全国三大主要供应商之一,截至2017年底,其电池级氟化锂产品的市场占有率为35%。l东鹏新材拥有高纯碳酸锂产能5000吨/年;电池级氟化锂产能3000吨/年;铷盐产能520吨/年;铯盐产能1320吨/年。公司拟新建年产1.5万吨电池级氢氧化锂、1万吨电池级碳酸锂生产线项目。

从加工到上游资源-拟收购全球铯矿巨头。全球铯资源稀缺,据USGS数据,全球铯储量折合氧化铯仅为9万吨。Tanco矿属于目前全球可供规模化开采的铯榴石资源三大矿区之一,Tanco矿山保有未开采铯矿石资源量约12.19万吨,其中氧化铯含量约为1.66万吨;铯尾矿石资源量约为352.21万吨,其中氧化铯含量约为2.61万吨。

盈利预测与估值。中矿资源传统主业地质勘查技术服务业绩稳定;公司旗下东鹏新材铷铯盐业务核心竞争力强,其2018-2020年承诺实现的累积净利润数分别不低于1.6亿元、3.4亿元和5.4亿元;公司拟收购全球铯矿巨头,进军稀缺上游资源,有望提升公司业绩弹性与估值。我们暂不考虑收购带来的利润增量,预计公司2019-2021年EPS分别为0.90、1.01和1.05元/股,参考可比公司估值水平,给予2019年23-24倍PE估值,对应合理价值区间20.70-21.60元,给予“优于大市”评级。

风险提示。锂盐价格波动风险,汇率波动风险。